За крупным рублем - 21 Июля 2009 - Информационное агенство города Кызыла
Новости

Главная | Регистрация | Вход
Понедельник, 02.08.2010, 14:33
Приветствую Вас Гость | RSS
Меню сайта
Наш опрос
Оцените мой сайт
Всего ответов: 0
Статистика

Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0
Главная » 2009 » Июль » 21 » За крупным рублем
За крупным рублем
21:57

С начала нынешнего года котировки российских акций резко пошли вверх, но уже
через неделю словно замерли. Похоже, что игроки просто смотрят на поведение
рынка, решая, что делать дальше. В этой ситуации основной для частного держателя
акций вопрос, покупать или продавать конкретные бумаги в зависимости от
перспектив их роста, становится бессмысленным. Просто потому, что правильный
ответ звучит так: сейчас надо играть. Причем играть по правилам крупных
инвесторов, пытаясь отыграть у них хоть маленькую часть их прибыли.Политический рост Рост котировок российских акций в первую неделю января действительно был впечатляющим -- он составил около 10%, что соответствует доходности вложений порядка 500% годовых. За счет чего он был обеспечен, тоже более или менее ясно. Западные инвесторы в начале года пересмотрели свое отношение к России: их порадовали данные о непрерывном росте экономики нашей страны на фоне стагнации мировых рынков и "правильная" позиция России в отношении проводимой США политики "ближневосточного урегулирования" в странах, поддерживающих талибское движение.Но примерно через неделю после начала роста котировок все замерло. При этом, по словам участников рынка, наблюдался довольно любопытный эффект. Поскольку у многих западных инвесторов еще оставались средства, предназначенные для вложения в российские бумаги, они ждали коррекции, чтобы начать покупки на фоне снижения цен. Но остальные участники рынка тоже знали о наличии этих ресурсов и поэтому не стали продавать дешевле установившегося уровня.В подобной ситуации на первый взгляд для частного инвестора наступает время принятия стратегических решений. То есть необходимо решать, ставить на долгосрочный рост российских ценных бумаг и скупать их или ориентироваться на то, что в результате ажиотажного спроса рынок уже достиг своего потолка, и начинать продавать акции.Действительно, в пользу данных стратегий говорят многие факторы, традиционно относящиеся к фундаментальным, то есть требующим именно долгосрочного планирования. Во-первых, радужные оценки российской экономики со стороны западных инвесторов заставляют в самом деле поверить в эту экономику и купить акции отечественных предприятий в надежде на их процветание в будущем. Во-вторых, понятно, что в описанной ситуации равновесие на рынке вряд ли продлится долго: либо на него придет новая порция западных денег и рост продолжится, либо эти деньги не придут и рынок, разочарованный их отсутствием, резко пойдет вниз. А в периоды больших колебаний цен частному инвестору едва ли стоит проявлять активность: крупные компании имеют гораздо большие ресурсы для краткосрочной игры. Отсюда опять-таки вывод: ориентироваться стоит на долгосрочные вложения.Однако парадоксальность российского рынка акций заключается в том, что именно нынешнее затишье как раз больше подходит для спекулятивной игры, чем для стратегических инвестиций. Причин тому несколько.Экономическая целесообразность Главный аргумент в пользу того, что сейчас лучше воздержаться от стратегических вложений, заключается в сложности определить собственно стратегию рынка. Более того, можно даже утверждать, что она попросту отсутствует.В самом деле, будь рынок "разумен", деньги пришли бы в нашу страну еще в прошлом году: тогда и цены на нефть были выше, и, соответственно, экономический рост в России шел более высокими темпами (к слову, именно в четвертом квартале, даже по официальным данным, он остановился). Следовательно, нынешний приток денег на российский рынок вызван во многом внутренними, иногда даже чисто бюрократическими соображениями западных инвесторов (о некоторых из них упоминают опрошенные нами участники рынка -- см. рубрику "Экспертная оценка").Но если капиталы столь легко пришли на рынок, они могут столь же легко с него и уйти. Скажем, если Запад вдруг переключит свое внимание с "террористов-афганцев" на "мучеников-чеченцев" и сделает соответствующие политические выводы. Или если, не дай Бог, еще пара самолетов потрясет устои цивилизованного мира и всем снова, как в сентябре прошлого года, станет не до инвестирования в ценные бумаги. Впрочем, возможны и более прозаические причины типа падения цен на нефть, что приведет к довольно неприятным последствиям для российской экономики в целом.Подчеркнем -- все перечисленные причины возможного обвала на российском фондовом рынке являются внешними по отношению к нашей стране и практически не зависящими от отечественных властей и хозяйствующих субъектов, а соответствующие им риски с трудом поддаются оценке не только с точки зрения частных инвесторов, но и с точки зрения крупных финансовых структур, которые могут себе позволить содержание обширного штата аналитиков.Отметим еще одну особенность нынешнего бума. Деньги западных инвесторов пришли в Россию не просто на фоне наметившейся экономической стагнации. Это еще можно было бы понять -- в конце концов, ситуация на Западе сейчас тоже оставляет желать лучшего. В России сейчас довольно быстрыми темпами ухудшаются и показатели из области торгово-денежной политики. Так, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса страны, согласно данным Центробанка, в прошлом году ежеквартально уменьшалось в среднем примерно на $2 млрд (с $11,5 млрд в первом квартале до $5,6 млрд в четвертом). Причина банальна: объем импорта растет, а экспорт остается на прежнем уровне. В прошлый раз такая тенденция наблюдалась в 1997-1998 годах, и в конечном счете, когда резервов ЦБ не стало хватать на покрытие "дыры" в платежном балансе, все закончилось девальвацией рубля.Вряд ли западные инвесторы этого не понимают. А если понимают, значит, вкладывают деньги в Россию исключительно в расчете на краткосрочную спекулятивную игру. Это еще один аргумент в пользу того, что весьма вероятным стоит считать сценарий неожиданного повального бегства с российского фондового рынка столь быстро пришедших западных капиталов.К чему могут привести последствия такого бегства, оценить несложно -- достаточно посмотреть на масштаб нынешних инвестиций. По оценкам экспертов, за первую неделю января на наш рынок пришло от ста до нескольких сотен миллионов долларов. По данным платежного баланса ЦБ, сумма всех портфельных инвестиций в акции российских нефинансовых предприятий за прошлый год составила $0,5 млрд. Как видим, цифры сравнимые, хотя многие эксперты и заявляют, что рост цен на акции был вызван относительно скромным вливанием средств. А значит, и обвал в случае попытки вывести эти деньги с рынка будет весьма внушительным.Итак, понятно, что риски стратегических решений могут оказаться слишком высокими -- хотя бы потому, что на столь чувствительном рынке кто-либо из крупных игроков может выбрать стратегию, отличную от вашей. Однако это не значит, что надо на время совсем забыть о рынке акций.Наоборот, именно нынешняя ситуация дает любителям каждодневной азартной игры шанс заработать. Надо лишь четко понять, с кем играть.Системный расчет Первое, что следует учитывать, оценивая свои шансы на успех при проведении краткосрочных спекуляций на рынке, находящемся в состоянии шаткого равновесия типа нынешнего,-- это то, что, скорее всего, вы играете против себе подобных. В самом деле, крупные западные инвесторы приходят на рынок (и уходят с него) с суммами в десятки миллионов долларов. Как уже говорилось, отечественный рынок таких вливаний не заметить не может. А значит, пока он находится в положении равновесия, акулы западного бизнеса остаются вне игры. Что касается отечественных инвестиционных структур, то они хоть и располагают средствами, во много раз превышающими накопления каждого отдельно взятого частного инвестора, не в состоянии в одиночку так же сильно двигать рынок, как западные фонды, ведь на рынке присутствуют сравнимые с ними по размеру российские структуры.Таким образом, получается, что на "равновесном" рынке частному инвестору приходится играть против некоего усредненного противника, обладающего, соответственно, средним для рынка интеллектом. При этом количество денег у игроков перестает играть существенную роль в том плане, что большее, чем у других, количество средств не позволяет заметно сильнее их влиять на цены на рынке. Так что, если вы считаете, что способны лучше других угадывать тенденции рынка (точнее, то, как воспримут тенденции в российской экономике западные инвесторы), есть резон рискнуть. В пользу оправданности такого риска говорит и значительно изменившийся за последние пару лет состав участников рынка. Обороты торгов акциями на ММВБ, где значительную часть игроков составляют частные инвесторы, уже давно выше оборотов на бирже РТС, где работают крупные компании. А именно за счет проигравшихся частных инвесторов до сих пор кормится вся инфраструктура российского фондового рынка -- в реальный сектор эти спекулятивные капиталы пока не идут. Причем, как заметил в разговоре с автором этой статьи представитель одной из крупнейших российских брокерских фирм, приток этих частных инвесторов пока не ослабевает. А значит, у людей, имеющих рыночное чутье, есть шанс заработать.Но злоупотреблять этим чутьем, даже если оно есть, не стоит. Как уже говорилось, играть против "усредненного разума" стоит только до тех пор, пока на рынке не появился крупный инвестор. Как только рынок приобретет четко выраженную динамику повышения или понижения котировок, лучше принять на веру, что такой инвестор появился и знает, что делает, и действовать в соответствии с общей тенденцией рынка. В этом случае вы, конечно, можете стать жертвой краткосрочной биржевой игры, но это хотя бы с психологической точки зрения лучше, чем стать жертвой собственного упрямства. По крайней мере, если судить по действиям отечественных участников рынка, практически все они придерживаются такого мнения.И наконец, если, несмотря ни на что, вы все-таки поклонник именно долгосрочных стратегических решений и безоговорочно верите в светлое будущее российской экономики, нынешнее состояние рынка тоже дает вам возможность получить доход, соответствующий силе ваших убеждений. Надо только четко понимать, что покупать. В самом деле, западные инвесторы активно скупали "голубые фишки", и этот сегмент рынка вырос уже довольно сильно. Значит, имеет смысл присмотреться к менее ликвидным акциям второго эшелона. Там цены выросли пока несильно, а перспектива общего экономического процветания сулит рост всем более или менее достойным ценным бумагам. Но, выбирая такую стратегию, надо учитывать, что если ваша вера в бумаги второго эшелона ослабнет не в самый удачный для рынка момент, то продать их по приемлемой цене будет не так-то просто.ЭКСПЕРТНАЯ ОЦЕНКА Куда идет рынок? Задавая этот вопрос представителям ведущих инвестиционных компаний, мы даже не подозревали, что их точки зрения окажутся столь разными -- даже причины январского роста цен на акции российских эмитентов каждый трактовал по-своему.Константин Чернышев, руководитель аналитического управления ИК НИКОЙЛ: -- Декабрьский рост был в основном обеспечен силами российских инвесторов, которые рассчитывали, что в начале года пересмотр отношения к России западных инвестиционных фондов приведет наконец к реальным денежным вливаниям на наш рынок. Это и произошло. Январский рост рынка акций уже был обусловлен приходом иностранных инвесторов. По нашим оценкам, объем их вложений уже составил не менее $100 млн.Однако спрос на российские бумаги еще не исчерпан, и в дальнейшем он сохранится. В течение следующих нескольких месяцев мы ожидаем продолжения роста котировок -- он будет происходить за счет средств как западных, так и российских инвесторов. К лету индекс РТС скорее всего вырастет до 350 пунктов, однако после достижения данного уровня он вряд ли будет существенно меняться в дальнейшем до конца года. При этом мы уже видим тенденции развития рынка "вширь". То есть будет расти ликвидность бумаг, не относящихся к "голубым фишкам": уже активно торгуются телекоммуникационные компании и постепенно оживает энергетика. Не исключено, что в той же энергетике к концу года вместо нынешних трех-четырех акций будут активно торговаться порядка десяти бумаг.Александр Корчагин, начальник аналитического отдела ИК "Проспект": -- Рост начался еще с октября, когда инвесторы начали активно закачивать деньги в рынок, в январе же просто была одна из волн этого роста. Деньги приходили как от российских инвесторов (в основном, от предприятий ТЭК, металлургии и освоивших интернет-трейдинг частных инвесторов), так и от западных. Последние в начале этого года произвели переоценку российского рынка и на фоне прошлогодней стабилизации цен на нефть, выплаченных нефтекомпаниями хороших дивидендов и, в целом, улучшения экономического положения и корпоративного управления в России вложили в нашу страну несколько сот миллионов долларов.Причем "развернули" рынок в сторону роста иностранные инвесторы, но если посмотреть на обороты ММВБ, то видно, что и российские игроки тоже активно поучаствовали в игре на повышение котировок. В целом же сложилась такая ситуация: если до кризиса уровень цен полностью определяли иностранцы, то теперь приобрели вес и отечественные инвесторы -- они могут определять цены в течение если и не недель, то нескольких дней -- точно.Что же касается дальнейших перспектив рынка, то стоит отметить, что сейчас многие компании стали стоить именно столько, сколько должны стоить по расчетам потенциальных инвесторов. Так что ведущие "голубые фишки" в основном уже оценены рынком. А это значит, что в дальнейшем их цена будет основываться на корпоративных или общерыночных событиях, а уже не на основе соображений, что российские акции "просто дешевы". Так что в целом в этом году российский рынок "голубых фишек" явно не будет расти столь быстрыми темпами, как привыкли отечественные инвесторы: может быть, на 10-20% в год, но уже точно не в два раза. В этих условиях выгодными могут стать акции второго эшелона. Хотя нужно помнить, что риски все еще остаются высокими, и в случае неблагоприятной мировой конъюнктуры на рынке энергоносителей отечественный рынок вполне может отыграть обратно, до уровня прошлого года.Алексей Каминский, менеджер по продажам ИК "Атон": -- Резкий рост котировок в январе был вызван массированным приходом западных денег на российский рынок при отсутствии особой ликвидности данного рынка. Надо отметить, что на словах участники рынка ожидали такого бума давно -- инвестиционная привлекательность России в прошлом году явно улучшилась. Но в бурный рост уже в первую неделю нового года на самом деле никто особо не верил. Поскольку не раз уже участники рынка пытались сыграть на подобных ожиданиях, но часто обжигались. Однако на этот раз западные деньги пришли: косвенным подтверждением того, что это были именно западные инвесторы, является то, что в первую очередь был очень высокий спрос на нефтяные акции, которые и потянули за собой весь рынок. Сейчас ситуация остается благоприятной: коррекция после роста была слабой, что подтверждает наличие сильного спроса. Так, в последнее время каждый день, открываясь на фоне плохих новостей с мировых рынков ниже уровня закрытия предыдущего дня, наш рынок в дальнейшем идет наверх и к концу дня отыгрывает утреннее падение.В ближайшей перспективе рынок может подрасти еще процентов на 10-15, если ситуация в мире не будет серьезно ухудшаться. Если мировые рынки, в том числе сырьевые, продолжат стагнировать, у нас на фондовом рынке сильного роста не будет, но и сильного падения ожидать не стоит. Я думаю, что к концу года индекс РТС может вырасти до 350-400 пунктов, если американская экономика действительно начнет оживать, чего сейчас ожидают многие западные экономисты.Дерик Перлин, директор департамента операций с акциями банка МФК: -- В четвертом квартале прошлого года спрос на российские ценные бумаги резко вырос. Это произошло на фоне улучшения отношений между Западом и Россией вследствие сотрудничества России со странами НАТО в борьбе с терроризмом. Кроме того, агентства Moody`s и Standard & Poor`s повысили суверенные рейтинги России, и хорошие фундаментальные показатели страны побуждали инвесторов скупать недооцененные российские ценные бумаги.Единственное, что удерживало западных инвесторов от крупных вложений в Россию,-- опасения ценовой войны на нефтяном рынке. Но к концу года стало ясно, что ОПЕК и другие нефтедобывающие страны договорились о снижении добычи, и всем казалось, что цена на нефть должна стабилизироваться на уровне $20 за баррель. Как только это произошло, инвесторы решили, что российские риски стали ниже, и началась игра на повышение. Также сказался "январский эффект" в США -- там в конце года люди получают премии и бонусы и откладывают деньги в пенсионные и паевые фонды. Эти средства фондам надо размещать с начала года, и вложения в Россию казались вполне привлекательными. А если еще учесть, что в самой России местные держатели акций не работали первую неделю нового года, спрос резко превысил предложение и цены резко пошли вверх. При этом отсутствие большой корреляции между падением цен на нефть и на мировых фондовых рынках с событиями на российском рынке на прошлой неделе явно показало оптимистичный настрой инвесторов в отношении России. Причем это было вызвано именно улучшением положения в стране, а не перетоком денег из Латинской Америки -- к кризису в Аргентине все давно подготовились.Если говорить о краткосрочных перспективах российского рынка, мы ожидаем продолжения роста до конца февраля. Сейчас, на фоне экономической и политической стабилизации в России, ожидания западных инвесторов хорошие. Возможное же снижение цен на нефть не сможет дестабилизировать экономическую ситуацию в России, если, конечно, цены не упадут ниже $15 за баррель. В марте ситуация несколько ухудшится: закончится отопительный сезон, плюс невыполнение взятых на себя обязательств со стороны России и некоторых стран ОПЕК может привести к падению цен на энергоносители. Это может послужить толчком для инвесторов к началу фиксации прибыли. С другой стороны, прогнозируемое оживление западной экономики во втором полугодии будет стимулировать спрос на российское сырье, что, в свою очередь, приведет к увеличению доходов предприятий и росту курсов их акций. Поэтому мне кажется, что годовой пик цен на российском фондовом рынке придется на конец лета.Марлен Манасов, гендиректор "Брансвик Ю Би Эс Варбург": -- Рынок вырос потому, что идет переоценка (ререйтинг) российских активов из-за роста ВВП, успехов на внешнеполитической арене и плохой ситуации в других странах, особенно в Аргентине -- нет смысла держать средства в Латинской Америке, когда у нас экономическая ситуация на порядок лучше. Кроме того, сказался давно наблюдаемый рост цен на рынке российских долговых обязательств с фиксированной доходностью: весь прошлый год Алан Гринспен снижал учетную ставку, повышая стоимость американских долгов, а поскольку котировки российских долговых обязательств привязаны к котировкам американских, они также росли. Но фондовый рынок тоже связан с рынком облигаций, поэтому рост на рынке акций был ожидаем. До недавнего времени, правда, росту котировок акций мешала высокая волатильность мировых цен на нефть. Но принятие решений о сокращении добычи в конце прошлого года стабилизировало цены на нефть -- именно поэтому в начале января наблюдался столь бурный рост на рынке акций.Что касается нашего прогноза на этот год, то он очень оптимистичный. Будет, правда, некоторая коррекция после нынешнего январского бума, но в целом по итогам года котировки российских акций вырастут примерно в полтора-два раза. Правда, произойдет это при одном условии -- цены на нефть не опустятся ниже $17 за баррель. При более низких ценах прогнозировать что-либо крайне затруднительно. Так, например, если они упадут ниже $8 за баррель, Россия может снова попасть под угрозу банкротства и ни о каком росте на фондовом рынке не придется даже мечтать.

Просмотров: 63 | Добавил: Admin | Рейтинг: 0.0/0 |
Всего комментариев: 0
Имя *:
Email:
Код *:
Форма входа
E-mail:
Пароль:
Поиск
Календарь
«  Июль 2009  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031
Архив записей
Друзья сайта

Copyright "Новостной обозреватель" © 2010 | Бесплатный хостинг uCoz